中美贸易战终止，关注LNG进口相关投资机会

中美贸易战终止，能源领域合作成为破冰点。5月19日，正在对美国进行访问的刘鹤表示中美双方达成公司，不打贸易战，并停止互相加征关税，中美双方将在能源、农产品、医疗、高科技、金融等领域加强贸易合作。

中美具备能源领域的合作基础和条件。自页岩油革命后，美国由原油/天然气进口国转变为出口国。2017年全年美国原油出口平均为110万桶/天，比2016年增长52.7万桶/天，主要原因之一即是2017年美国的原油产量平均为930万桶/天，比2016年增长50万桶/天。天然气方面，自2016年开始出口LNG，目前已向全球24个国家出口LNG。目前美国仅有1个LNG出口终端，但到2019年底美国另有4个LNG出口终端投产，出口能力将有1350万吨/年提升至6600万吨/年。

中国能源需求持续增长，中国2017年原油进口总量为840万桶/日，超过美国的790万桶/日，全球最大的原油进口国。同时中国天然气消费量也快速增长。2017年我国进口LNG大幅增长46%，进口平均单价为386.84美元/吨，约合7.25美元/MMBtu，而2017年美国Henry Hub天然气期货平均价格为3.02美元/MMBtu，价差巨大。2017年特朗普访华，与中国签署了1637亿美元的能源合作项目，其中LNG项目是绝对重点。此外，乙烷（LEG）是页岩油气副产品，近年来美国乙烷库存激增，美国国内难以消化，而中国有多个乙烷裂解项目在建或在规划中，美国也在寻求LEG对中国的出口。在此背景下，中美能源合作具有良好的基础和广阔的前景。

LNG进口是天然气产业链的热点。2017年中国天然气消费量达2373亿立方米，大幅增长15%；国内天然气产量同比增长8%，为近年来最高水平，但仍难能以满足国内旺盛的需求，受此影响，国内天然进口量同比增长27%，进口依存度接近40%；预计到2020年，我国天然气进口依存度将达50%。另一方面，由于进口管道气受到气源单一、价格固定、产能建设周期长等因素影响，同比仅增长8.7%；进口LNG因其方式灵活、气源多样、适宜储气调峰等特点，进口量大幅增长46.4%。今年以来LNG进口维持旺盛态势，1-3月LNG进口量同比增长59%，增速较去年同期增长30个百分点。目前，我国有深圳迭福、天津南港、浙江舟山等多个LNG接收站在建或在规划中，未来LNG市场格局将进一步多元化。

关注LNG进口相关投资机会。我们认为以下三个板块值得关注：LNG接收站将直接受益于LNG进口量增长，重点推荐昆仑能源135和北京燃气蓝天6828；能源装备制造商将受益于LNG、LEG等订单的增长，重点推荐能源设备龙头中集安瑞科3899；具备进口能力的燃气公司也将受益于气源多样化带来的成本降低，重点推荐拥有舟山LNG接收站使用权*的新奥能源2688和具备LPG进口能力且签有LNG进口协议的中国燃气384。(注*：目前，码头基本上还是三桶油垄断，民营的只有广汇启东和新奥舟山。三桶油的码头只在夏天有一些窗口期是开放的，旺季都是保自己使用的；民营的码头都是自用的，没有开放给第三方。）